一种考虑特殊市场制度的流动性指标的改进及应用

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作   者：

熊海芳;  熊海芳;  齐玉录;  齐玉录; 

作者机构：

东北财经大学金融学院; 

关键词：

停牌交易;  涨跌停限制;  高频数据;  流动性改进测度; 

期刊名称：

数量经济技术经济研究

基金项目：

股市极端波动中流动性螺旋的微观机制与治理研究
金融风险溢价与货币政策：目标关联、冲击传导与最优规则选择

i s s n：

1000-3894

年卷期：

2019 年 05 期

页   码：

151-168

摘   要：

研究目标:改进流动性指标的测度并考察其适用性和定价作用。研究方法:分6种情况构造新的流动性指标,运用排序分组、相关性检验和主成分分析等方法验证其适用性,用分组控制、组合因子和Fama-MacBeth回归等方法检验其在组合定价中的显著性。研究发现:新流动性指标很好地体现了停牌交易和涨跌停限制的影响;与原指标ILLIQ相比,新流动性指标包含更多维度的市场流动性信息;新流动性指标有显著的风险溢价,控制了市值、账面市值比、历史收益率等因素后依然显著。研究创新:根据停牌交易和涨跌停等特殊制度构造新的流动性指标并进行多方面的比较。研究价值:新的流动性指标可以作为市场流动性监测与投资策略构造的有效参考。