中国股市异质风险的测度与定价研究

基金项目类型：

国家自然科学基金

基金项目编号：

71501088

来源网站：

国家自然科学基金委员会

来源网址：

http://www.nsfc.gov.cn/

负责人：

刘圣囡

完成单位：

南京财经大学

中文关键词：

异质风险; 资产定价模型; GARCH-JUMP 模型; 机构投资者羊群行为; 分散化投资;

项目类型：

青年科学基金项目

语种：

中文

开始日期：

2016-01-01

结束日期：

2018-12-31

中文摘要：

传统资产定价理论认为在均衡状态下，个股的异质风险不应该是被定价的风险因素。但实际上，由于大部分投资者无法持有完全分散化的投资组合，从而对承担的异质风险要求风险补偿，导致异质波动与股票收益正相关，即存在异质风险溢价现象。本课题对中国股票市场异质风险溢价现象进行分析，结合机构投资者的羊群行为以及具有中国特色的“国有股”，检验我国股市异质风险溢价现象的真伪。考虑到股票价格的波动具有非对称性及跳跃性等特征，本课题基于GARCH-JUMP模型来刻画我国股票价格波动，使用VaR方法来测算个股的异质风险，并基于此构建异质风险溢价因子，进而实现对三因子模型的改进，提出异质风险调整下的资产定价模型。同时，充分考虑市场风险溢价因子、规模补偿因子、价值补偿因子以及异质风险因子之间的多重共线性问题，对异质风险定价模型进行改进和完善，为解决金融市场的异象、金融监管和风险管理提供借鉴。