高溢价并购的达摩克斯之剑:商誉与股价崩盘风险

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作   者：

邓鸣茂;  梅春; 

作者机构：

上海对外经贸大学金融管理学院; 

关键词：

高溢价并购;  商誉减值;  股价崩盘风险; 

期刊名称：

金融经济学研究

基金项目：

信息型市场操纵经济后果及其监管研究
交易传染与非理性价格形成：基于投资者画像的精准识别

i s s n：

1674-1625

年卷期：

2019 年 06 期

页   码：

56-69

摘   要：

高溢价并购形成的巨额商誉犹如达摩克斯之剑,会导致股价崩盘风险。基于中国沪深A股2007～2017年上市公司数据,分析高溢价并购产生的商誉、商誉减值对股价崩盘风险的影响,研究表明,上市公司发生并购且确认商誉后的第二年会发生股价崩盘风险,商誉减值后的第一年也会引起股价崩盘风险,其原因在于高溢价并购形成的巨额商誉并不能提升公司的业绩以及反映超额收益的本质,而是成为了上市公司重要股东进行伪市值管理,提升短期股价并借机减持的工具;大股东、管理层、机构投资者持股、分析师关注会加剧并购商誉对股价崩盘风险的影响。研究为监管层、投资者提供了准确的时间信号和监管依据,监管层、投资者均应关注高溢价并购导致的股价崩盘风险。