利率市场化背景下政策利率传导的时变特征分析——基于TVP-VAR模型的检验

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作   者：

李宝伟;  张云;  马思远;  李宇婧; 

作者机构：

南开大学经济学院; 

关键词：

利率传导机制;  利率市场化;  传导效果;  TVP-VAR模型; 

期刊名称：

金融理论与实践

i s s n：

1003-4625

年卷期：

2019 年 09 期

页   码：

9-16

摘   要：

自2006年以来我国不断推进利率市场化,这是否促进了政策利率的传导有待研究和探讨。通过构建时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型,运用2006—2016年月度数据检验了利率市场化背景下我国政策利率传导的时变特征。实证结果表明:从整个样本期的变化趋势来看,在利率市场化的背景下,作为政策利率的货币市场利率向贷、存款零售利率和债券收益率的传导效果显著增强。2010年到2013年,理财产品收益率、贷款利率、公司债收益率对政策利率变动的短期(滞后一期)响应经历了持续上升过程,传导效果增强区间与利率市场化快速推进阶段较为一致;2013年贷款利率浮动下限取消后,贷款利率的当期反应由零转变为负向,滞后期反应持续为正,理财产品收益率反应持续为正向,但反应峰值由当期变为滞后一期;2015年存款利率浮动上限取消后这一模式继续保持,正负向反应峰值都有增加趋势。