全国统一大市场建设与金融高质量发展-基于打破债券市场分割的研究

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作   者：

余明桂;  安剑锋;  郑馨睿;  李金洋; 

作者机构：

中南财经政法大学金融学院;  沈阳工业大学经济学院; 

关键词：

金融发展;  债券市场分割;  全国统一大市场;  资本市场改革;  信用利差; 

期刊名称：

管理世界

i s s n：

1002-5502

年卷期：

2024 年 003 期

页   码：

1-16

摘   要：

中国债券市场主要由银行间债券市场和交易所债券市场构成。大部分银行一直以来只能投资于银行间债券市场，直到2019年8月才被允许进入交易所债券市场。本文以此次交易所债券市场的银行准入改革为政策冲击，研究打破债券市场分割是否能够提高资本市场效率，促进金融发展。研究结果发现，银行准入显著降低了交易所债券的二级市场信用利差。机制分析表明，银行准入提高了交易所债券的流动性，减少了信息不对称，从而降低了债券信用利差。进一步地，银行准入也降低了交易所债券的一级市场信用利差，从而降低了债券融资成本。异质性分析发现，在二级市场，民营企业债券和中小规模企业债券的信用利差降低更明显；在一级市场，经营业绩好和信用评级高的债券的信用利差降低更明显。经济后果检验发现，银行准入促进了企业投资。本文拓展了统一大市场建设和债券信用利差影响因素的相关研究，同时为进一步建设全国统一大市场、提高直接融资比重、促进金融高质量发展提供了理论依据和政策参考。