大股东股权质押、占款与企业价值

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作   者：

郑国坚;  林东杰;  林斌; 

作者机构：

中山大学管理学院; 

关键词：

大股东财务约束;  掏空和大股东占款;  企业价值;  股权质押与冻结; 

期刊名称：

管理科学学报

基金项目：

上市公司内部控制与投资者保护—基于C-SOX实施效果的研究
诚信、C-SOX与企业价值
中国系族企业集团的形成、演化与经济后果研究
比较优势、公司治理与集团内部资本市场——大股东和上市公司的双重视角
基于中国情境的企业内部控制有效性研究

i s s n：

1007-9807

年卷期：

2014 年 17 卷 09 期

页   码：

76-91

摘   要：

大股东掏空是现有公司治理文献的核心领域,但由于对大股东动机的刻画存在较大缺陷限制了该领域研究的进展及其对现实世界的解释力.文章从我国上市公司大股东股权质押、冻结的特殊视角,探讨大股东在财务约束下的占款行为及其经济后果.实证研究表明:当大股东面临严重财务约束(股权被质押、冻结)时,更容易对上市公司进行占款,并且此时的占款行为还对上市公司的业绩产生负面影响.进一步发现,尽管外部监管和内部制衡力量对这种占款行为有明显制约作用,但即使在较强的外部监管力度或内部制衡力量下,财务约束下的大股东占款行为依然存在.以上结果表明,用股权质押衡量大股东的财务约束及其掏空倾向,对大股东的行为具有较强的解释力.为现有大股东和公司治理研究文献提供了新的分析视角和实证变量,同时也为监管部门规范大股东行为以及外部投资者进行投资决策提供了重要的参考.