结构性货币政策工具如何影响利率传导机制?——基于SLF、MLF和PSL的实证研究

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作   者：

张克菲;  吴晗; 

作者机构：

复旦大学理论经济学博士后流动站;  上海证券交易所博士后工作站;  中国人民银行青岛市中心支行; 

关键词：

结构性货币政策工具;  利率传导机制;  MLF;  PSL;  SLF; 

期刊名称：

金融与经济

基金项目：

i s s n：

1006-169X

年卷期：

2018 年 11 期

页   码：

15-21

摘   要：

近年来,针对外汇占款大幅下滑、流动性结构性短缺状况,中央银行创设了一系列结构性货币政策工具。本文以常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)和抵押补充贷款(PSL)为例,探究了结构性货币政策工具对市场利率的传导机制,并进行了实证检验。结果表明,SLF操作对货币市场短期利率水平具有一定引导作用,但这种引导作用不显著;MLF和PSL操作对货币市场中期利率的引导作用在短期较为显著;PSL操作对债券市场长期利率水平在短期内也具有一定引导作用。进一步研究发现,在中央银行运用结构性货币政策工具调节流动性的背景下,货币市场与债券市场的利率传导在短期内较为有效。